融中财经销售攒的一家公司,腾讯投了16亿

有腾讯、IDG资本等加持，三度冲刺港交所的思派健康，离IPO还远吗？

10月27日，思派健康向港交所主板递交上市申请，这是公司第三次向港交所发起的冲锋。在此之前，思派健康曾于年8月、今年2月曾递表港交所，现均已失效。

走过8年成长周期的思派健康，一直聚焦于为医生群体服务，成立早期以医生研究协助业务为主，主要为肿瘤药的研发过程提供支持。后来，随着医疗行业数字化转型的加速，思派健康搭建起特药药房、健康保险等服务，形成“医+药+险”业务模式，为患者提供一体化的健康管理网络。

离开拜耳的销售精英自立门户

年，创始人马旭广从哈尔滨医科大学临床医学专业毕业，三年后，马旭广开启了在医药大集团的职业生涯。首先，他进入了跨国制药公司先灵葆雅，并积累了7年区域销售的经验。七年后，马旭广辞去先灵葆雅的工作，在拜耳集团走向管理岗位，担任销售主管一职。值得一提的是，拜耳集团是德国一家制药巨头，曾研发生产出环丙沙星、阿司匹林等畅销药物。

有趣的是，联合创始人李继的职业生涯与马旭广有很大交集。年，曾主修医疗影像专业的李继加入了先灵葆雅，以区域经理的角色与马旭广一起共事。6年后，李继做出了马旭广相同的职业选择，投身拜耳集团，依然是从事销售工作。年，昔日同事变为创业搭档，两人在北京创立了思派北京网络。

同时，核心创始团队还有李大勇等人的加入，创始团队人员来自拜耳、罗氏、辉瑞等跨国制药企业，在肿瘤领域药物研发具备多年经验。基于过去的从业经验和背景，思派健康在成立早期，便以医生研究协助业务即SMO起家，支持制药公司从I期到IV期临床试验的药物研发过程。这其中，就包括了创始团队最熟悉的肿瘤药。

随着公司的发展扩张，思派健康的业务主线也随之延展，构建起了三大业务板块：特药药房、医生研究协助、健康保险服务。这三项业务所面向的人群涵盖了医生群体、患者、制药公司及保险公司。三者串联起来，可为患者提供一体化的健康管理网络。从业务版图来看，思派健康更像是一家聚焦医疗，以大数据作为技术的平台型服务公司。也正是如此，在过往融资历程中，思派健康吸引了大批知名投资机构，其中最亮眼的是，近年来在医疗投资上大展拳脚的腾讯集团。

成为腾讯医疗投资版图上的一员

在IPO前，思派健康已经历过8轮融资，募资总额近40亿元，背后资方云集，吸引了腾讯集团、IDG资本、富达投资（Fidelity）旗下的投资基金、时代资本、双湖资本、众为资本、鼎晖、3W等。上市前，公司估值已高达17.20亿美元，与A轮融资后估值万美元相比，增长了近88倍。

年8月，公司得到了AsiaVentures与F-PrimeCapital的第一笔外部资金，由此展开了公司发展史上第一轮融资（A轮）。本轮融资中，AsiaVentures总计付出对价万美元，来持股16.24%。F-PrimeCapital则以万美元来持股6.96%。本轮融资后，公司的估值约为万美元。

一年后，公司开展B轮融资，本轮融资中出现了巨头的身影，这一轮，腾讯集团以0万美元入股，获得思派健康20.29%股份。此后，腾讯还继续参与了思派健康的D轮、E轮、F轮融资，累计投入2.28亿美元（约合人民币16.6亿元），并通过全资附属公司TencentMobility及由其控制的TPPFollow-on共同拥有27.77%的股份，成为思派健康的第一大股东。

近年来，腾讯集团在医疗健康领域积极布局。从投资方向看，腾讯过往投资的方向包括医疗服务、医疗软件信息系统、医疗保险和医药研发。但从投资项目的分类看，腾讯的投资较偏向具互联网属性的医疗服务。

梳理腾讯过往的医疗投资案例，可见腾讯曾投资的医疗企业包括：更美、微医、新氧、丁香园、好大夫、汇医在线、邻家医生、罗宾医生、妙手医生（圆心科技）、企鹅杏仁、森亿智能等。

其中，大部分为互联网医疗项目。这也许与腾讯自身的基因有很大关系，倚靠互联网巨头背景，在流量支撑之下，腾讯在投资具备互联网平台属性的医疗项目时，具备得天独厚的优势。

无独有偶。同样青睐医疗投资的还有IDG资本。年1月，C轮融资开启，IDG资本透过IDGChinaVenture及IDGChinaV以对价万美元，持股7.55%。自此，IDG资本还陆续参与了思派健康在D轮和D+轮融资。从C轮至D+轮，IDG资本累计投入了万美元，截止10月25日，IDG资本共获得3.1%股份。

值得一提的是，平安保险集团旗下投资平台——平安创投，也通过INNOVAC在A1轮投资思派健康，付出万美元亿持股1.07%同时，思派健康还吸引了中电中金基金CCEIFBigdataI持股2.99%。

同时，思派健康创始人兼CEO马旭广、联创李继分别持股7.54%、5.29%，二人通过一致行动人士关系以及员工激励平台合计控制约21.99%的投票权。

营收赶不上亏损

“‘服务医生’是设立思派健康的初衷”，联合创始人之一李大勇曾如是说。尽管思派健康注重对医生提供服务，但从业务线来看，思派健康看起来更希望把自身打造成一个综合型医疗科技企业，但目前仅靠医生研究解决方案，尚未能支撑起公司的整体营运。

自年至今，思派健康的营收呈现稳定增长，与此同时，其亏损幅度也在不断扩大，甚至还超过营收增长的速度。招股书数据显示，-年上半年，公司营收分别为10.39亿元、27亿元、34.74亿元、18.88亿元，年复合增长率达到81.96%。

然而，增收不增利的现象却逐步加剧。至年，思派健康分别亏损了5.96亿元、10.42亿元、37.49亿元。尤其在年，亏损幅度甚至同比扩大了两倍。三年累计亏损超过53亿元。对此，思派健康表示，这是由于在往绩记录期间可转换可赎回优先股的公平值亏损所致，并非公司实际支出，对其实际运营并无太大影响。但剔除这部分因素，思派健康的盈利能力依然值得

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